為何小米中國上市甩轆?

備受注目的小米集團(01810)已展開了上市推介活動,集團創辦人雷軍及一眾高管周四南下來港出席投資者推介會,又在香港的四季酒店會見香港傳媒,講解香港散戶認購的安排,然後星期一開始便正式開始接受散戶認購,預計在7月9日正式掛牌。

據消息指出,小米每手200股,定價介乎每股17至22元,即入場費計及其他徵費約4444.3元。大家有閒錢的話,不妨入股一手玩下吧,但不保證會賺錢。

不過,小米原本計劃香港及中國同步上市的把戲卻「有疾而終」。中國證監會在6月14日晚上於網站發布了對小米發行中國預託憑證申請文件的「反饋意見」,合共向小米提出84條提問,內容範圍包括合規要求、信息披露及其他問題,包括公司的定位及財務數據。中證監原要求小米在30天內提交回應。豈料小米竟然在6月18日早上宣布撤回CDR上市,似乎暗示中證監的提問實在難以在短期內回答,為免影響香港上市進度,只能從中國戰綫退下。

港交所行政總裁李小加認為,小米延遲發行中國預託憑證(CDR)是屬於公司決定,他認為CDR比較複雜、背後牽涉很多因素,若兩地同時上市會面對較大挑戰,估計小米或與中證監及上交所討論後,認為同時上市風險太大。他強調,香港市場自由開放,一切按照規則進行,亦樂見小米先在港上市,再發行CDR。

薑餅人曾經表示,小米獲批香港上市後便立即向中證監申發CDR,是「擺明落港交所面」。因為小米明顯是利用港交所的綠燈來「過橋抽板」,迫使中證監加快審批其CDR上市的步伐,以高估值來上市。豈料中證監卻不欲做「橡皮圖章」,一於以84條提問來擋駕,結果小米上市的氣勢頓時減弱了不少,有投資者更質疑既然中證監能够向小米提出84條尚待解答的問題,為何卻能在港交所上市委員會輕易過骨?由此可見,中國證監會對小米申請CDR上市並沒有「放水」以促成小米成為首家CDR上市企業。這更反映了中證監在保護投資者利益方面,態度方面比起香港聯交所更為嚴謹。

薑餅人曾閱讀中證監提出的84條問題,若然記者在周六記者會上逐一提出,相信也會讓雷軍感到一定的壓力。一開首第一題,便擊中要害,質疑公司目前尚未取得遊戲和綫上閱讀《網路出版服務許可證》、《資訊網路傳播視聽節目許可證》、《互聯網新聞資訊服務許可證》。要求公司解釋是否屬於重大違法違規行為,是否得到相關主管部門檔確認,又質問小米是否能夠保持公司業務持續經營,是否有行政處罰風險或停業風險。單是缺少三項牌照,一定會讓小米難以招架,事關牌照、批文這些東西往往會成為對手攻擊的利器,現在卻由中證監率先把關,這種態度是值得一讚的。

當中第三條第二部份,便是要求小米詳細解釋「同股不同權」安排的詳情,如A股股東權利和B股股東的分別,以及雷軍的投票權大小及計算依據,都反映中證監對同股不同權的質疑。

另外,在文件結尾,小米在招股書中提及該公司是一家以手機、智能硬件和IOT平台為核心的互聯網公司。證監會援引其報告期內的數據,要求小米結合公司主要產品、業務實質、收入佔比、利潤來源等,說明現階段定位為互聯網公司而非硬件公司是否準確。而事實上,招股文件顯示小米有超過七成收入來自手機銷售,要把小米說成互聯網公司實在是不恰當。

小米受到中證監的嚴厲對待,但在香港方面則似乎「甚麼也看不見」,投資者不能小看小米的投資風險,大家要有心理準備吧。

本文原載於: https://inews.hket.com/article/2099892/%E8%96%91%E9%A4%85%E4%BA%BA%20-%20%E7%82%BA%E4%BD%95%E5%B0%8F%E7%B1%B3%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E4%B8%8A%E5%B8%82%E7%94%A9%E8%BD%86%EF%BC%9F?mtc=20023

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A columnist in political development in Greater China region, technology and gadgets, media industry, parenting and other interesting topics.

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